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　　来源：证券之星

　　本年上半年，国内餐饮业复苏呈现出举座弱于预期的特征，看成主要面向餐饮B端商场的“餐饮供应链第一股”千味央厨（001215.SZ），开首感受到卑劣传来的“寒意”。公司近期发布的半年报表露，举座营收与上年险些抓平，同比微降0.72%至8.86亿元，盈利水平却显赫下滑，归母净利润同比下滑39.67%至3578.99万元；扣非归母净利润同比下滑41.94%至3409.28万元。

　　证券之星难得到，短期来看，千味央厨正濒临居品品类收入增速分化、经销模式收入限度收窄以及直营模式收入增速放缓的形势，永恒来看，公司将来发展还濒临餐饮业复苏省略情带来的需求压力、B端商场竞争加重酿成的销售压力，以及原材料波动带来的老本压力。多重压力之下，如何改革破局锻真金不怕火着这家餐饮供应链企业的应酬才气。

　　01． 直营增速放缓、线上用度高企

　　本年半年报，是千味央厨自2021年上市以来最具“寒意”的半年，同期也延续了2024年以来事迹颓唐的态势。

　　从外部环境看，国度统计局数据表露，2025年1—6月，寰球餐饮收入累计27480亿元，同比增长4.3%。其增速较上年同期的7.9%呈现放缓。另据中国烹调协会发布的数据，本年1—6月寰球餐饮收入、限上餐饮收入增速同比着落3.6个、2.0个百分点，增长动能松开。中国烹调协会合计，上半年餐饮业呈现“营收增速放缓、利润下滑、竞争加重”的态势。

　　卑劣餐饮行业的压力也飞快传导至上游以餐饮为中枢的供应链企业中。具体到千味央厨居品端，上半年，收入孝顺超四成的主食类销量同比着落3.19%，收入同比下滑9.1%至4.13亿元；小食类销量同比着落8.48%，收入一样呈现6.57%的负增长至1.97亿元。

　　千味央厨阐述称，评释期内主食类和小食类主要受商场竞争及居品质命周期影响，部分传统居品更新迭代，而新品处于上市初期，市占率尚不足传统居品，导致该品类举座销售收入下滑。

　　与之比较，公司烘焙甜品类和冷冻珍爱菜肴类偏执他的收入分裂为2.05亿元和6521.77万元，增速分裂达到11.02%和67.31%，其中冷冻珍爱菜肴类偏执他增速较快的原因主要为公司预制菜销量的增长。不外现阶段冷冻珍爱菜肴类偏执他的收入占比较低，尚未酿成饱胀的体量来对公司举座营收增长提供有劲撑抓。更值得温煦的是，由于前述两大增速较快的品类毛利率相对较低，使得公司上半年毛利率下滑1.62个百分点至23.59%，盈利水平濒临一定压力。

　　面对策动压力，千味央厨也加速设施征战新兴渠说念。连年来，公司在原有品牌连锁餐饮企业客户基础上，又布局了新零卖业务商场，与国内大型KA卖场如盒马、沃尔玛等得回和洽，上半年来自直营模式的收入同比增长5.31%至4.34亿元，但其增速较上年同期的8.54%呈现放缓。此外，公司也在期骗线上的流量增多品牌及品类曝光，上半年线上收入同比增长44.87%至4470.4万元。

　　但电交易绩增长背后是营销老本的陡增，评释期内，公司平台使用费大幅激增80.91%至1733.31万元，重迭公司为应酬商场竞争，2024年下半年以来增多了新零卖渠说念和线上销售渠说念销售东说念主员导致员工薪酬，共同股东其销售用度同比增长23.42%至6082.7万元。这种“高参预换增长”的模式也侵蚀了盈利空间，受用度率攀升影响，千味央厨上半年净利润率同比下滑2.57个百分点至4.02%。

　　02． B端竞争尖锐化，上半年经销商净减362家

　　永恒来看，千味央厨在半年报中说起了可能濒临的三大挑战。

　　其一是餐饮行业仍然未能全面复苏，千味央厨称，从策动情状来看，2025年上半年餐饮业的复苏情况不足预期，预测2025年下半年餐饮业仍然处于待复苏阶段。在行业竞争加重，利润下滑的布景下，部分餐饮企业迫于策动压力，存在逐步向供应链压廉价钱以谋求利润的情况，这对以餐饮为中枢业务的公司酿成较大压力。尽管千味央厨已通过丰富居品品类、改革渠说念结构、加大销售参预等风景试图对冲行业需求疲软与老本传导压力，但能否有用推高事迹增长，还有待时分历练。

　　其次，千味央厨面向的B端商场的竞争愈发热烈。证券之星难得到，一些底本竞争主要诱导于C端商场的速冻面米成品企业，由于自己在传统C端业务遭遇瓶颈，逐步将眼神聚焦于B端商场，同期，跟着餐饮供应链产业不休练习，行业限度的扩大也招引着越来越多速冻食物企业拥入B端商场。千味央厨称，将来B端商场竞争可能更为热烈，这为公司发展带来了挑战。

　　本年上半年，千味央厨来风景B端客户的收入增长较为自如，中枢五大直营客户的收入同比增长4.87%，比较之下，小B端渠说念受举座社会餐饮需求无为影响以及商场竞争热烈影响，经销商数目净减少362家，评释期内来自经销模式的收入同比下滑6.4%至4.45亿元。

　　尽管经销渠说念成收入增速的主要株连项，但千味央厨示意，将接续支抓要点经销商作念大作念强，一方面对经销商赋能匡助其耕作惩处才气，另一方面与经销商联袂配置团餐早餐等新渠说念。

　　此外，原材料价钱的波动亦凯旋影响公司的盈利。千味央厨称，2025年上半年固然部分居品价钱比较2024年有所着落，但举座看，老本压力已经存在。证券之星难得到，本年上半年，千味央厨的营业老本小幅增长1.42%，同业业公司味知香因部分原材料价钱高潮，导致其营业老本同比高潮10.29%。

　　千味央厨称，固然公司也袭取了一系列裁汰老本的措施，但举座来看，原料价钱波动对公司策动利润的影响显赫，原料价钱波动带来的利润压力仍然较大。（本文首发证券之星，作家|吴凡）

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