【文/ 不雅察者网专栏作家鲍韶山（Warwick Powell）】

　　如果变化是唯独的不变，那么应酬挑战便是与变化的调和，去合适变化。简而言之，去接力领悟上善若水的谈理。这是《谈德经》的辅导。

　　如果这是天下的本色，那么在公共和国度经济活命中亦然如斯。经济系统的特色是价值的流动，跟着价值的鼎新和新表情的呈现。问题的中枢在于流动、阻截流动的因素以及怎么应酬阻截。

　　在2025年1月30日的一篇外交媒体帖子中，好意思国总统特朗普再次恐吓要对金砖国度（BRICS）征收100%的关税，除非它们应允“既不创建新的金砖国度货币，也不扶助任何其他货币来取代矫捷的好意思元”，不然它们“应该准备好向玄妙的好意思国市集告别”。

　　特朗普自然言辞浓烈，然而关税大棒的威力依然不如从前了。

　　事实上，对金砖国度征收关税的举措，与其说是认真好意思元的霸权，相悖可能——甚尽头有可能——加快货币多极化的进展，对好意思国的政事经济和生流水平产生不利影响，好意思元地位的削弱也将加快。

　　在这方面，自然任何干键系统参数的改造本色上都是羁系性的，但问题不在于是否示意了变化（这是势必的），而在于变化的可能轨迹偏执对不同利益关系者的潜在影响，最终对总共系统的影响。面对加重的摇荡，各方能否很好地合适？

　　失去好意思国市集准入的影响莫得那么大

　　如今，好意思国约占公共商业的15%，约占中国商业的11%。跟着公共商业的捏续膨胀，这一比例一直鄙人降，2018年时好意思国占公共商业的约20%。从相对角度来看，好意思国今天的伏击性依然不如从前，这少许在《金融时报》最近的一篇著述中得到了认同。失去好意思国市集准入的恐吓不再像曩昔那样对国度或总共系统产生相同的影响；大多数国度在合理的时期内都能在一定经过上应酬任何干税风暴。这少许将鄙人文中进一步计议。

　　2022-23年，金砖国度（巴西、俄罗斯、印度、中国、南非、埃及、埃塞俄比亚、伊朗、阿联酋和印度尼西亚——沙特阿拉伯的地位尚不解确，因此在本次分析中排斥在外）与好意思国的商业额预计约为1.05万亿好意思元，好意思国商业逆差为4245亿好意思元（见表1）。在金砖国度对好意思国的出口中，中国的出口约占73%。在金砖国度对好意思国的总体顺差中，约84%来自中国的商业顺差。由于现存的制裁，好意思国与俄罗斯和伊朗的商业依然不错忽略不计。

　　简而言之，金砖国度与好意思国的商业问题主若是好意思中问题，这意味着大多数其他金砖国度不太可能对关税恐吓感到尽头不安，尽管问题仍然在于它们能在多猛经过上合适失去好意思国市集的情况。

　　作家好处

　　值得总结一下各个金砖国度与好意思国之间的商业组成。这将为后续辩论潜在的治愈和关税眼前的治愈贫困提供了基础。列国需要谨防的关键特征是：

巴西：从好意思国入口的主要产品包括机械、飞机、化学品和农产品。其出口到好意思国的产品包括石油、铁矿石、大豆和飞机零件。

俄罗斯：从好意思国入口的主要产品包括机械、医疗开拓和农产品。相悖，其出口到好意思国的产品包括石油、金属和化肥。自2022岁首以来，俄罗斯与好意思国的商业大幅收缩。

印度：从好意思国入口的产品包括飞机、机械、药品和农产品。其出口到好意思国的产品包括纺织品、药品、对持和IT服务。

中国：从好意思国入口的产品包括飞机、机械、农产品和半导体。其出口到好意思国的产品包括电子产品、机械、纺织品和产品。

南非：从好意思国入口的产品包括机械、车辆和飞机。其出口到好意思国的产品包括铂金、黄金、车辆和铁矿石。

埃及：从好意思国入口的产品包括小麦、机械和飞机。其出口到好意思国的产品包括纺织品、石油产品和化肥。

埃塞俄比亚：从好意思国入口的产品包括机械、飞机和农产品。其出口到好意思国的产品包括咖啡、纺织品和皮革成品。

伊朗：从好意思国入口的产品包括医疗用品和东谈主谈办法物质。其出口到好意思国的产品包括地毯、坚果和生果。由于好意思国的制裁，双边商业受到严重规则。

阿联酋：从好意思国入口的产品包括飞机、机械和车辆。其出口到好意思国的产品包括石油、铝和贵金属。

印度尼西亚：从好意思国入口的产品包括机械、飞机和农产品。其出口到好意思国的产品包括纺织品、棕榈油和电子产品。

　　总结按产品类别，金砖国度从好意思国入口的主要产品包括：

机械和电子产品：约2000亿好意思元（举例半导体、飞机、医疗开拓）；

化学品和药品：约1000亿好意思元；

农产品：约500亿好意思元（举例大豆、玉米、肉类）；

能源产品：约300亿好意思元（举例液化自然气、煤炭）。

　　半导体和飞机是凸起的类别，跟着对前者的制裁束缚增加，将来几年从好意思国入口的这些产品可能会减少。拜登政府在职期临了几天发布的半导体出口安全分类现实上规则了向除少数西方盟友外的通盘国度的出口。至于飞机，波音一直是好意思国民用出口的标杆，但恒久以来与空客的公共双头驾驭似乎正受到中国民用飞机智商的挑战。

　　相悖，金砖国度对好意思国的出口按产品类别主要包括：

机械和电子产品：约4000亿好意思元（举例智妙手机、电脑、来自中国的消耗电子产品）；

纺织品和服装：约1000亿好意思元（举例来自中国和印度的服装、鞋类）；

金属和矿产：约800亿好意思元（举例来自中国和巴西的钢铁、铝、稀土）；

能源产品：约500亿好意思元（举例来自巴西和俄罗斯的石油）；

药品和化学品：约500亿好意思元（举例来自印度的仿制药）。

　　在制造业方面，中国目下是天下上唯独的工业超等大国。中国制造业增加值占公共约29%，况兼还在增长。好意思国的孝顺为12%。瑞士日内瓦高等海外关系及发展学院主任理查德·鲍德温（Richard Baldwin）西席的分析标明，好意思国对中国制造业的依赖经过远高于中国对好意思国的依赖，尽头是在固定成本开拓、工业机械和一系列工业分娩所需的原材料方面。很多终局消耗品也依赖入口，险些莫得其他公共供应链。这对好意思国的治愈动态和可能性有伏击影响，下文将详备计议。

　　金砖国度之间的商业互补性

　　但让咱们领先回到金砖国度的情况。如果对金砖国度与好意思国的商业征收关税，合适智商之一将取决于金砖国度看成一个聚积的里面互补性。互补性越强，它们就越有可能替代好意思国市集。

　　不错说，总体而言，金砖国度的经济具有互补性。举例，巴西和俄罗斯出口大批商品，而中国和印度是原材料的主要入口国和制成品的主要出口国。相同，非洲大陆领有丰富的自然资源，包括金砖国度成员南非、埃及和埃塞俄比亚，而中国和印度是这些资源的主要消耗国。相同，阿联酋增加了能源资源，这些资源在其他金砖国度中有强盛需求。

　　东盟与中国之间闹热发展的商业关系是互补性的另一个维度，中国与东盟的商业现已卓著中国与欧盟的商业。事实上，金砖国度里面的商业增长强盛。戒指2023年，金砖国度之间的总商业额预计在8000亿至9000亿好意思元之间。这比2010年的情况增长了6倍。竟然如斯，中国事金砖国度中最大的商业伙伴，约占金砖国度里面商业的60%。金砖国度成员的经济结构和属性相对互补，发展旅途合理对都，使得它们之间的商业约略不竭强盛增长。

　　趣味的是，这些互补关系减少了对第三方货币（如好意思元）的需求，因为商业不错径直以本国货币或通过分享的记账单元结算。

　　特朗普的关税筹谋将会放置金砖国度与好意思国之间的商业

　　假定特朗普会对通盘金砖国度对好意思出口征收100%的关税，再假定金砖国度将进行攻击，恶果这些国度之间的商业量将减少90%以上，换言之，特朗普的关税筹谋将实质上放置金砖国度与好意思国之间的商业。那么，其潜在的连锁影响和效应是什么？

　　领先，金砖国度需要合适失去好意思国市集的情况。这是特朗普时势上的“大棒”。市集替代和公共增长罗致好意思国市集失掉的智商将因国度而异。也便是说，大多数金砖国度很可能在3年内全都合适。我的预计如下，指标不是提供对将来的明确预测，而是列出概率和关系参数。

　　跟着失去好意思国市集，金砖国度的企业将需要寻找和开发替代市集。它们能否成功以及所需的时期取决于以下因素：（1）这些企业是否依然在扩大商业，（2）它们对好意思国市集的依赖经过（对好意思国的出口占总出口的比例），以及（3）往复产品的组成（即互补性和替代品的可用性）。

　　表2对我的分析作念出了总结。该分析并非明确的预测，而是为了提供对参数、可能性和概率的瞻念察。它显现了每个金砖国度成员对好意思国市集的出口依赖经过，以对好意思出口占总出口百分比走漏。印度（18%）、中国（15%）和巴西（15%）的依赖经过最高，而其他国度的依赖经过不到10%。

　　该表还显现了每个成员国曩昔10年（2013-2022年）的年均增长率（AAGR）。通过分析历史出口增长率并预测自然增长，我预计金砖国度不错在4年内消化掉失去好意思国市集的影响，具体取决于它们刻下的商业各种化、对好意思国市集的依赖经过以及总体商业增长率。高增长率（举例埃塞俄比亚、阿联酋）和低依赖度（举例俄罗斯、伊朗）的国度将最快合适，而依赖度较高（举例中国、印度）的国度将需要更万古期。

　　跟着失去好意思国市集，金砖国度可能会转向其他市集，尽头是公共南边国度和彼此之间的市集。

　　中国依然将出口各种化到了东盟、非洲和中东。事实上，曩昔十年傍边，中国与公共南边的商业增长率卓著了与传统发达经济体的商业增长率。

　　2024年，中国与公共南边的商业初度卓著与发达经济体的商业。巴西也受益，并增加了在拉丁好意思洲的商业。2024年底秘鲁钱凯港的启用瞻望将促进拉丁好意思洲与亚洲之间的商业。印度增加了与俄罗斯、欧盟、中东和非洲的商业。面对西方最宽泛的制裁，俄罗斯依然改造了其商业布局。俄罗斯的辅导标明，在必要时，短时期内完结什么是可能的。非洲里面商业也有望增长，使南非、埃及和埃塞俄比亚等金砖国度成员受益。

　　此外，积极的步伐，如商业协定、财政刺激和区域一体化，不错通过加快现存趋势权贵裁减治愈期。国内财政刺激不错动员国内需求，以弥补好意思国需求的失掉，尽管应该指出的是，金砖国度现实上并不外度依赖商业来推动经济增长。这些步伐不错加快合适失去好意思国市集的情况，并在2.5年内完结全面复原，尽头是对中国这个金砖国度中最大的对好意思出口国。

　　作家好处

　　表3抽象了金砖五国各成员国可能遴荐的治愈政策。这些政策都是在较高的层面上提议的，指标是标明不错遴荐具体的应酬步伐。

　　这一分析强调了金砖国度的韧性和合适智商，尽头是在政策政策和投资的扶助下。

　　如果特朗普对金砖国度征收关税的指标是为了顽固去好意思元化，那么这一举措可能会欺上瞒下。在这种情况下，金砖国度的全部成员约占天下东谈主口的55%和公共GDP的45%（按时势蓄意）。关于如斯鸿沟的经济体和东谈主口群体来说，被动与好意思国脱钩将对好意思元霸权产生首要影响。

　　货币多极化的演变和挑战

　　公共经济体系一直在巩固地朝着隔离好意思元主导的场地发展。我称之为货币多极化。本节不会详备计议演变的确实性质和轨迹，而是将要点放在今天依然存在的轨制和时期要求上，这些要求使得货币多极化的加快成为可能。本节还将探讨货币多极化演变中的一些潜在挑战。

　　在扶助非好意思元结算的基础技艺方面，依然有一些关键要素使其成为可能。有替代支付系统，包括中国的跨境银行间支付系统（CIPS），这是中国的SWIFT替代决策，促进了东谈主民币计价的商业。俄罗斯和印度也运营着我方的银行间讯息系统。俄罗斯的SPFS（金融信息传输系统）正在使用，贯穿俄罗斯和其他几个国度的银行，而印度的UPI（覆没支付接口）主要用于国内，但有可能扩展到跨境使用。

　　2024年喀山金砖峰会上，俄罗斯方面提议“金砖桥”（BRICS Bridge）支付系统筹谋

　　与此同期，金砖国度集体正在鼓吹金砖算帐（BRICS Clear）名堂，这是一个为成员国提供的替代支付平台。金砖算帐很可能在2025年看顺利能性成见考据推出。

　　双边货币互换公约也扶助非好意思元支付算帐。很多国度依然确立了双边货币互换公约，以促进以本国货币进行商业。举例，中国与40多个国度鉴定了货币互换公约，包括很多东盟和非洲国度，印度也与阿联酋和俄罗斯等国签署了卢比商业公约。这些公约减少了对好意思元中介的需求。俄罗斯自2022岁首以来的辅导显现，险些通盘外部商业目下都以非好意思元和非欧元货币结算，这标明在必要时，隔离好意思元计价平台的速率不错相等快。

　　尽管关键的基础技艺和机构依然到位并日益端庄，以扶助加快和扩展的货币多极化，但仍然存在一系列挑战。其中最伏击的可能是很多国度货币衰退流动性，这使得它们在商业结算中可能不那么有吸引力。汇率波动也可能给往复者带来风险，尽头是在袖珍或不褂讪的经济体中。加快使用本国货币需要灵验协覆没共鸣，这在经济优先事项和政事利益不同的国度之间可能是具有挑战性，且需耗时良久。尽管如斯，一个共同的挑战--举例对它们征收全面关税--不错成为一种激励性的催化剂，促进在关键问题上完结职能协覆没共鸣的达成，从而加快和扩大货币多极化。

　　互补性和流动性问题是去好意思元化的中枢。互补性确保商业不错在莫得好意思元的情况下进行，而流动性则确保列国货币不错灵验地用于结算。如上所述，金砖五国的经济具有高度互补性，这意味着这些国度之间不错确立和扩大很多互惠互利的货币对。互补性减少了对第三方货币的需求，因为商业不错径直用本国货币结算。

　　至于流动性问题，挑战在于一种货币能否在不引起价钱大幅波动的情况下便捷地用于商业和投资。为应酬流动性方面的挑战，不错制定和扩大一些可能的治理决策。其中包括开发和使用非国度结算记账单元。这可能是 “金砖五国算帐 ”项指标一个特色，因此不错为成员国提供流动性和褂讪性。这种访佛于20世纪40年代初凯恩斯的Bancor提议的记账单元，将被列国中央银行用来结算商业差额，而无需依赖好意思元。

　　好意思国的影响与治愈

　　好意思国自己也将因市集与供应链的失掉，需要进行治愈。如同金砖国度，这一治愈在好意思国复杂的经济体系中可能呈现出各种性。总体来看，特朗普的100%关税政策可能导致从金砖国度入口减少约8000亿好意思元，出口收入损走嘴3110亿好意思元，触及多个关键行业。

　　举例，在入口方面，大都电子产品和机械开拓的缺失将搅扰消耗电子、半导体及工业开拓的供应链。短期内，服装和鞋类的短缺亦在所不免，尽管可能从低成本分娩国找到替代品。这种情况下，好意思国不外是将其在这一鸿沟的商业逆差从一组国度转机至另一组国度。

　　更为严重的是，通用药品及活性药物因素（API）供应的减少，将对医疗服务的成本和质地产生首要影响。这些替代品虽终将找到，但以同等价钱替代的可能性不大。好意思国的另一个脆弱鸿沟可能在于金属和矿产，它将靠近钢铁、铝及稀土成本上升的压力。

　　成心义推测，好意思国将在3至5年内对很多圭臬商品完成治愈，但关于某些上游原材料、成本开拓乃至部分红品，寻找替代品可能耗时长达十年。部分治愈将发达为中国企业向不受关税影响的国度扩展，而好意思国也将被动增加从德国、韩国和日本入口成本开拓、机械和电子产品。关联词，这一治愈不太可能总结原有状况，更可能是在一个更高成本的水平上达到新的均衡。

　　若无首要步伐对冲，好意思国的中枢通胀率可能上升3%至6%。特朗普常声称其首任期内引申的关税未激发通胀。总体而言，2017年、2018年和2019年的年通胀率永别约为2.1%、2.4%和1.8%。从总量上看，特朗普的说法有其意旨；但问题在于，关税是否影响了特定商品，即那些被加征关税的商品。具体到某些产品类别，凭据显现关税如实权贵推高了价钱。

　　据芝加哥大学研究，2018年好意思国加征公共关税后，洗衣机价钱最高高涨了12%。2018年，好意思国对来自中国、加拿大、墨西哥及欧盟等多数国度的钢铁和铝永别征收25%和10%的关税。好意思国劳工统计局数据显现，自2018年3月关税晓谕至同庚7月，好意思国钢铁价钱权贵高涨约17%；铝价也有所上升，尽管幅度较小，同期增长约7%。依赖钢铁和铝的卑鄙产业，如汽车和建筑业，靠近成本上升的压力。

　　2018年对入口太阳能板征收30%关税后，据太阳能产业协会统计，太阳能板价钱在随后几个月内高涨了16%。对电视、电脑和智妙手机等电子产品征收10%至25%的关税，导致2019年这些商品价钱高涨5%至10%。好意思国劳工统计局指出，对产品和家居用品征收25%关税，促使2019年产品价钱高涨4.5%，而制造业用机械开拓关税则根据各行业走漏，导致2019年价钱高涨3%至5%。

　　由此可见，关税对特定产品类别的影响互异。但了然于目，若无其他系统性对消步伐，这些关税导致了价钱高涨，其幅度卓著了全体通胀率。

　　作家好处

　　至于将来，据彼得森海外经济研究所 预计，对通盘入口商品征收 100%的关税可能会在几年内使好意思国国内分娩总值减少1-2%，并可能加重而不是减轻好意思国的商业赤字。

　　如果拟议中的100%关税导致通胀压力再次上升，那么好意思国社会中最艰苦的东谈主将受到最严重的打击。退休东谈主员和固定收入东谈主群也将受到医疗保健、药品和公用业绩成本高涨的影响。收入不对等将进一步恶化。那些应允 “好意思国梦 ”将重现的东谈主们很可能会再次失望。

　　面对束缚上升的通胀，不管对错，好意思联储都很难约束进步利率的眩惑。那些捏有滋生财富的东谈主将会看到收入增长；而那些捏有欠债的穷东谈主将会靠近预算垂危的进一步压力。

　　好意思国制造业的回应？

　　至于关税催化好意思国制造业回应的志在千里，完结这一但愿可能会遭遇尽头大的贫困。

　　领先，好意思国需要大幅增加成本货品、机器东谈主、机械和其他开拓的入口，这么才调扩大国内制造业的产出。在对金砖国度征收关税后，好意思国可能不得不主要从德国和日本入口这些商品。最终，好意思国还可能增加从在非关税辖区开发工场的中国企业的入口。不管怎么，好意思国入口商都将靠近相对较高的成本。现实上，好意思国在短期内不一定会从压根上改造其国内经济的分娩结构，就会将商业逆差转嫁给其他国度。

　　自特朗普首届政府征收关税以来，这种情况就很清亮。正如MIT西席 大卫·奥特尔（David Autor） 偏执共事在2024岁首所作念的研究所示，特朗普首届政府征收关税以及拜登政府随后加倍征收关税之后，好意思国制造业服务岗亭并未清亮总结 “中心肠带”。

　　此外，当代制造业不仅是成本密集型产业，还需要受过高等种植的劳能源。一支有知识、有文化的劳能源队列是可行的制造业生态系统的先决要求。在这种环境下，好意思国领先需要克服东谈主口识字率和蓄意智商相对较低的问题，或者依靠高尚技侨民。

　　从短期来看，以 “学问 ”为名抨击受种植精英、以无知为荣的政事文化可能会赢得选票，但并不扶助工业回应。让毕业生职守越来越多学生债务的种植体系，也成为低收入家庭的种植贫困。难怪今天好意思国的社会流动性比一个世纪前还要倒霉。

　　临了，严重偏向金融、房地产、保障等金融解部门的政事经济，50多年来一直是好意思国工业衰退的原因 。如果不治理这一结构性问题，就很难取得和调遣必要的货币成本（不管是股权如故债务表情）来扩大制造业。相对较高的利率--时势上是为了应酬通胀压力--会遏制制造业的成本酿成，因为货币成本会不竭参加失实成本市集。

　　公共经济与好意思元预计的纽带正在逐渐断裂

　　在公共范围内，由于商业结算对好意思元的需求减少，对好意思元的需求也可能减少。这将对好意思国的信用评级、生流水平以及最终由好意思元运行的政事和经济实力产生连锁影响。

　　与此同期，好意思国用欠条--即好意思元--换取现实经济资源的公共体系，对那些领有资源、知识和时期的国度越来越莫得吸引力。当这些欠条日益兵器化时，情况更是如斯。关税恐吓无疑具有羁系性，但如实有可能加快好意思元霸权的消逝，并巩固向多极商业环境的演变。

　　尽管如斯，与以好意思元计价的往复额比较，公共每年现实货品和服务的商业额小巫见大巫，而以好意思元计价的往复额可被称为虚拟成本市集。虚拟成本指的是金融财富，其价值开首于对将来收入或成本收益的要求，而不是有形商品或服务。这些市集包括股票市集、债券市集、繁衍产品市集、外汇（Forex）市集、商品市集（金融解部分）

　　表5抽象了这些市集以好意思元计价的预计往复额。它标明，这些市集的往复额是公共现实货品和服务商业总和的100多倍。

　　作家好处

　　清亮，绝大多数好意思元流动性都被管制在金融市集，而不是促进现实商业。这突显了投契和投资行动对实体经济往复的主导地位。这也证据了好意思元历史性主导地位的自我强化效应，因为这些市集需要大都好意思元流动性才调运作。虚拟成本市集的鸿沟与现实商业不行比例，增加了金融不褂讪的风险，因为这些市集的冲击会对公共经济产生连带影响。

　　因此，要减少对好意思元的依赖，不仅需要将商业结算从好意思元中剥离出来，还需要治理金融市集雄壮的流动性需求。这是比单纯的商业非好意思元化更坚苦、更复杂的任务。关联词，跟着商业结算对好意思元需求的减少，以好意思元计价的虚拟成本市集鸿沟与实体经济之间的脱节也变得十分清亮，尤其令东谈主怀疑好意思国经济是否有智商将这些金融债权的价值价值化（即变现或评释其合感性）。这种脱节代表了公共金融体系的脆弱性，并对非好意思国实体蕴蓄好意思元的合感性提议了伏击挑战。

　　跟着公共经济的发展，很多企业和个东谈主捏有好意思元的意义正在缩小，尽头是当他们的现实经济需求与好意思国无关时。替代支付系统、区域商业协定和商品扶助商业安排的兴起正在减少对好意思元的依赖，为确立一个愈增加极化的金融体系铺平了谈路。将公共经济的大部分与好意思元预计在总共的纽带正在逐渐断裂。

　　金砖国度趁势而为，推动货币多极化

　　金砖五国不应被关税恐吓所吓倒，而应收拢关税带来的机遇，推动确立新的相助模式，并锁定 “金砖算帐 ”名堂，以诽谤将来好意思元兵器化的风险。毫无疑问，100%的关税，其本色是羁系性的，短期内会对通盘关系方产生不利影响。因此，在其他要求疏导的情况下，很多东谈主愿意不“动摇”亦然不错意会的。

　　关联词，咱们所处的天下是一个变化加重的天下。

　　自然咱们不错意会金砖五国倾向于一个打扰最少的环境，但很清亮，如果它们被动靠近首要打扰，金砖五国以及公共南部的其他国度不应该微细。必要时，趁势而为，让好意思国关税的洪流快速推动货币多极化，及获取更大的货币国度主权，同期扫除500年殖民办法和30年好意思国单极办法的残余。

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